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三是投资者风险。上市公司商誉属于会计范畴，大部分投资者，尤其是中小投资者在做投资决策时难以将商誉考虑在内，一旦上市公司并购标的盈利无法持续而出现商誉减值，造成股价波动，将使投资者蒙受不必要的损失。另一方面，若上市公司大股东通过并购做大上市公司市值，进而将所持股份高位质押，套现跑路，将严重损害中小投资者权益。

如果美联储继续加息，进一步抬高联邦基金目标利率，则无疑会对我国存款准备金率的下调带来掣肘。但目前美联储加息已告尾声，中美货币政策趋同给中国存款准备金率的灵活调整提供了空间。当然，近年来存款准备金率已经有了较大幅度的下降，大中型商业银行存款准备金率已经从2014年的20%降至目前的13.5%，中小型商业银行则由2014年的18%降至目前的11.5%。市场上流动性已经达到了合理充裕的目标状态，货币市场利率和存贷款市场利率均已降至历史较低水平；而资本流动相对平衡格局下，外汇占款基本稳定。

责任编辑：吴金明消息面摘要：近期黄金表现是最好的，最近几周实际利率已经回撤到1%下方。对美元而言，短期内因加息的暂停会受到利空影响，长期来看，也会受到财政下滑和衰退担忧的影响。在美元的熊市时期，黄金的表现要好过美元，至少在过去5年半是这样的。而且，因诸多不利因素，美元的买家出现了观望的态度。尽管金价难以找到新的动能，全球不确定性和市场波动性上升，推动金价突破1300美元的关键心理水准。周二，现货黄金交投于1310.00美元/盎司上方，当日小幅上涨。

风险提示：监管政策超预期，债基出现大规模抛售正文波动加剧的3季度，股票赚钱易于债券。季初，A股迎来反弹窗口，上证综指一度突破3000点。债市信心同样有恢复，波动同时加剧。尽管7月经济读数差强人意，叠加地产融资端的收紧以及海外降息的联动，短暂刺激做多情绪，可好景不长的是，降准预期落空与机构止盈之间的交织等负面因素交织，活跃利率个券跌势不止。信用债方面，高等级利差保护不足，易跟随利率债波动。并且，担忧流动性压力，机构下沉资质意愿不强。股票好赚钱，债券难抓波段的区间，公募基金如何配置？择券是否转向防御？以下我们在回顾3季度基金持仓的基础上对此做回顾。

不进则退进入2019年，楼市调控持续施压，房企的融资渠道大大受限，热点一二线城市市场进入下行期。与大中型房企的逆势上涨不同，今年前三季度，信达地产权益销售面积 94.08 万平方米，权益销售合同额159.8亿元，同比分别下降13.5%和33%。

昨日，中煤能源该期公司债的项目信息状态已变更为“提示注册结果”，即可以开始簿记发行了。中信证券投行委员会债券承销业务线行政负责人王超男表示，2015年以来，公开发行公司债券建立了由交易所上市预审核、证监会采用简易核准程序的“准注册制”发行监管制度，审核效率较高。如今，从中煤能源公司债的情况看，提交申请至注册完成的审核周期较此前进一步缩短，审核注册效率继续提升。